Sumário Executivo
A guerra na Ucrânia e os novos bloqueios na China deterioraram significativamente o equilíbrio de riscos para as empresas. As ondas de choque são visíveis nas interrupções prolongadas da cadeia de suprimentos e nos gargalos logísticos, bem como nos altos custos e escassez de insumos, principalmente para energia e commodities, mas também mão de obra. Além disso, o aumento global da inflação está acelerando o aperto monetário, o que aumentará os custos de financiamento para as empresas.
• A muito curto prazo, três sinais de resiliência devem ajudar a evitar um aumento maciço de insolvências. No nível global, o total de caixa das empresas listadas foi 30% maior no início de 2022 do que em 2019, e os depósitos de empresas não financeiras (NFC) foram 29% maiores na zona do euro e até 57% maiores nos EUA. Nossos dados proprietários também mostram que o número de empresas frágeis diminuiu, principalmente na Itália (para 7% de 11%) e na França (para 12% de 15%). Além disso, a temporada de ganhos do primeiro trimestre de 2022 confirmou que as empresas listadas foram muito mais capazes de repassar os aumentos de custos aos preços do que o esperado.
• No entanto, um volume de fragilidades e incertezas sobre quanto tempo os choques atuais podem durar já provocaram o retorno de medidas temporárias de apoio em alguns países. Em primeiro lugar, as necessidades de capital de giro aumentaram em 2021, principalmente na Ásia (+2 dias), Europa Central e Oriental (+2 dias) e América Latina (+2 dias), e para setores como equipamentos domésticos (+8 dias), eletrônicos (+ 3 dias) e equipamentos de máquinas (+2 dias). Em segundo lugar, as empresas não financeiras da Zona do Euro registraram uma notável deterioração dos seus índices de rácios dívida/PIB (+5,2pp em comparação com +3,5pp nos EUA). Em resposta, os governos da França, Alemanha e Itália já estenderam os programas de desemprego parcial existentes e introduziram novas formas de empréstimos garantidos pelo Estado, com mais medidas provavelmente quanto mais a crise durar. Esperamos que o apoio estatal seja mais direcionado e limitado desta vez, mas ainda pode atrasar a normalização total das insolvências de empresas mais uma vez, principalmente em alguns países europeus.
• No geral, após dois anos de queda, esperamos que as insolvências de negócios globais se recuperem em +10% em 2022 e +14% em 2023, aproximando-se do nível pré-pandemia. Embora o apoio estatal mantenha as insolvências artificialmente baixas na França (32.510 casos) e na Alemanha (14.600) em 2022, o Reino Unido poderá ter uma recuperação acentuada em 2022 (+37% a/a para 22.305 casos). Um em cada três países retornará aos níveis pré-pandemia em 2022 e um em cada dois países em 2023. A África e a Europa Central e Oriental atingirão novos recordes. Na Ásia, a China deve ser capaz de manter as insolvências sob controle, mas outros países podem ver um aumento devido à deterioração do ambiente regional e global. Em contrapartida, as empresas nos EUA (15.500 casos em 2022) devem se beneficiar dos buffers acumulados desde a pandemia, auxiliados pela transformação maciça do Paycheck Protection Program em subsídios e pela recuperação dos lucros.