EXECUTIVE SUMMARY
- Si prevede che il mercato automobilistico si normalizzerà quest'anno. Da un lato, ci aspettiamo che le immatricolazioni di auto rallentino dopo un forte rimbalzo nel 2023. D'altra parte, le case automobilistiche devono far fronte a una riduzione del potere di determinazione dei prezzi e della contrazione dei margini a causa dell'intensificarsi della concorrenza e di un contesto incerto. Prevediamo che le vendite di auto nuove cresceranno del +1,9% quest'anno a causa della modesta spesa dei consumatori, soprattutto in Cina e in Europa, e della crescita economica globale inferiore alla media. I veicoli elettrici rimangono in una posizione relativamente favorevole nonostante i forti venti contrari. Prevediamo che le vendite di nuove autovetture EV supereranno i 18 milioni (+32,8% a/a) nel 2024, con l'Europa in testa (+41,2%). Dal lato della produzione, prevediamo un calo dei margini lordi ed EBIT al 18,7% (-28 p.p.) e al 5,2% (-164 p.p.) e un consolidamento accelerato. L'atteso aumento del rapporto R&S (4,5%, +14 punti percentuali) e del rapporto CapEx/vendite (5,4%, +33 punti percentuali) mostra che le case automobilistiche probabilmente diversificheranno i loro investimenti e rimarranno agili. Il settore è pronto a vedere un aumento della collaborazione intra-regionale tra le case automobilistiche e le parti interessate lungo la catena di approvvigionamento per ottenere un vantaggio nel rimescolamento.
- Ancora più importante, l'industria automobilistica globale sta attraversando una trasformazione significativa verso i veicoli elettrici (EV), ma il percorso futuro sarà turbolento, plasmato da tensioni geopolitiche, rallentamento della domanda e incertezze normative. A livello regionale, lo spostamento tettonico è già iniziato. La Cina è diventata una forza dirompente, sfidando i leader tradizionali del settore automobilistico. L'Europa e gli Stati Uniti, diffidenti nei confronti della loro dipendenza dai componenti cinesi e dell'impatto sulle industrie locali, hanno risposto con un aumento delle barriere commerciali e dei controlli. La recente decelerazione della domanda di veicoli elettrici, unita all'incerto clima normativo ed economico, complica ulteriormente la traiettoria a breve termine del settore. Di seguito esaminiamo le specificità regionali.
- In primo luogo, le case automobilistiche europee e soprattutto quelle tedesche stanno perdendo terreno. L'industria automobilistica è stata la spina dorsale dell'economia europea (6% della produzione regionale), fungendo da innovazione (32% della R&S dell'UE) e da hub di esportazione (2,8% del valore delle esportazioni dell'UE) e impiegando una vasta forza lavoro (6,5 milioni di posti di lavoro diretti). Tuttavia, essendosi a lungo concentrati sui loro punti di forza consolidati, gli operatori automobilistici europei sono arrivati tardi nel gioco dei veicoli elettrici e stanno lottando per produrre modelli a prezzi accessibili in modo redditizio (i veicoli elettrici costano ancora il 27% in più rispetto alle auto a benzina). Di conseguenza, le case automobilistiche europee stanno registrando un notevole calo della quota di mercato. La trasformazione ha già avuto impatti visibili sul panorama imprenditoriale in termini di insolvenze (+13% nel 2023) e occupazione, mettendo a rischio 730.000 posti di lavoro, con la Germania particolarmente colpita. Per recuperare il ritardo nella nuova corsa e aumentare la diffusione sul mercato, l'Europa dovrebbe fornire più carote che bastoni. e intraprendere azioni immediate per costruire un ecosistema intorno alla produzione di veicoli elettrici.
- In secondo luogo, i veicoli elettrici cinesi sono sulla buona strada per conquistare il mercato globale, ma devono affrontare ostacoli formidabili. I veicoli elettrici cinesi sono aumentati a un ritmo sorprendente, con vendite e produzione che sono aumentate di quasi otto volte dal 2019 al 2023. Il sostegno del governo svolge un ruolo fondamentale nello stabilire oggi il dominio indiscusso della Cina nel settore. I produttori cinesi di veicoli elettrici hanno forti vantaggi in termini di costi grazie alla loro posizione di early mover, ai minori costi di manodopera e alle economie di scala, ma eccellono anche nella qualità. Tuttavia, diversi fattori presentano potenziali rischi che potrebbero minare l'attuale posizione di leadership della Cina, tra cui un'escalation della guerra dei prezzi, problemi di sovraccapacità, crescenti tensioni geopolitiche e l'avvento delle tecnologie delle batterie di prossima generazione.
- In terzo luogo, la politica industriale sta spingendo il passaggio ai veicoli elettrici nell'industria automobilistica statunitense, ma permangono sfide in termini di costi e incertezze politiche. Politiche industriali pragmatiche sono state implementate lungo tutta la catena di approvvigionamento. Sebbene abbiano stimolato la transizione verso i veicoli elettrici e attirato investimenti significativi (66 miliardi di dollari di investimenti in batterie e veicoli elettrici post-IRA), l'elevato costo dei veicoli elettrici rimane una sfida, esacerbata dall'aumento del costo del lavoro (aumento salariale del 25% nei prossimi quattro anni) e da una preferenza nazionale per veicoli più grandi (quota di mercato del 70,5%). Le dinamiche politiche rappresentano la più grande variabile nel futuro dell'industria automobilistica statunitense: una potenziale seconda presidenza Trump potrebbe impostare il percorso su un percorso alternativo, data la divergenza nelle posizioni dei due partiti sulla trasformazione verde.