EXECUTIVE SUMMARY
- Con i motori del settore immobiliare e degli investimenti esteri che scoppiettano, la Cina ha un disperato bisogno di nuovi motori di crescita. Dalla metà del 2021 il settore immobiliare è passato da tutto a nulla: stimiamo che lo sviluppo immobiliare sia stato inferiore del -26% rispetto al trend pre-pandemia. Ma anche le prospettive a lungo termine sono cupe, con un rapido invecchiamento e una riduzione della popolazione e un rallentamento dell'urbanizzazione. Nel frattempo, gli investimenti esteri in Cina hanno iniziato ad ammorbidirsi per ragioni tattiche a breve termine, ma anche fattori strutturali a lungo termine come il rallentamento della crescita, le barriere normative e il peggioramento della geopolitica stanno riducendo l'attrattiva dell'economia per gli investitori stranieri.
- Le esportazioni sono ancora forti, poiché la Cina rimane un fornitore fondamentale per il mondo. Anche se le esportazioni non saranno più uno dei principali motori della crescita, il ruolo della Cina come fornitore fondamentale sembra invariato. Il numero di importazioni per le quali la Cina è un fornitore fondamentale è aumentato nel tempo e tra i principali importatori mondiali. L'intensità delle dipendenze critiche dalla Cina varia a seconda degli importatori, con gli Stati Uniti che sono i più esposti: quasi il 50% delle loro importazioni dalla Cina sono dipendenze critiche. Inoltre, è chiaramente visibile uno spostamento della concentrazione delle dipendenze critiche verso i settori a più alto valore aggiunto, soprattutto per quanto riguarda le importazioni dell'UE dalla Cina. Di conseguenza, la forte posizione della Cina nella catena di approvvigionamento globale continuerà a fornire un certo sostegno alla crescita.
- Guardando al futuro, l'obiettivo è che la produzione a più alto valore aggiunto, come le "New Three" industrie dei veicoli elettrici, delle batterie e dei prodotti a energia solare, diventino i principali motori della crescita. Le auto cinesi hanno conquistato il mondo in pochi anni, poiché la rapida espansione dei veicoli elettrici (EV) ha portato a una crescita significativa delle vendite di auto sia a livello nazionale che internazionale. Nonostante il recente rallentamento della domanda globale, ci aspettiamo che i veicoli elettrici rimangano il punto luminoso del settore automobilistico nel contesto della transizione verde in corso, e il rapporto qualità-prezzo è il vantaggio chiave che pone i produttori cinesi di veicoli elettrici in prima linea. Il dominio della Cina è forte anche nel settore delle batterie, che detiene quasi il 56% della quota di mercato globale delle batterie per veicoli elettrici. Ha compiuto notevoli progressi anche nelle energie rinnovabili, rappresentando oltre l'80% della capacità produttiva globale di moduli solari e oltre l'80% delle esportazioni di celle solari. Ma mentre la Cina sembra ben posizionata in questi settori emergenti, il suo attuale dominio e la sua crescita futura potrebbero essere messi alla prova dalla guerra dei chip, dal protezionismo, dalle tensioni geopolitiche e dal rischio di creare altre situazioni di eccesso di capacità, scorte e leva finanziaria.
- Tuttavia, la Cina si sta dirigendo verso una crescita tendenziale più bassa. Ora ci aspettiamo che l'economia cinese cresca in media del +3,9% nel periodo 2025-2029. Questo dato si confronta con le previsioni del +5% prima dello scoppio della pandemia di Covid-19 e del +4,5% prima dello scoppio della crisi immobiliare. Nel nostro scenario di base, non prevediamo che l'economia cinese si stia verificando in una giapponesizzazione, in parte a causa di importanti differenze per quanto riguarda la crescita della classe media e i progressi nell'urbanizzazione. Ma i responsabili politici cinesi hanno urgente bisogno di ripristinare la fiducia dei consumatori, mettere in atto politiche a lungo termine incentrate sui consumatori e liberare l'alto livello di risparmio precauzionale.