EXECUTIVE SUMMARY
- La materializzazione dei rischi climatici fisici sta facendo aumentare i costi legati alle catastrofi, che si tradurranno in ultima analisi in una maggiore volatilità economica, in un aumento dell'inflazione media e in una riduzione della crescita reale. Cosa significherà per gli investitori? In questo rapporto cerchiamo di rispondere alle tre domande principali prendendo in considerazione i mercati statunitensi. In primo luogo, attraverso quali canali i cambiamenti climatici influenzeranno il vostro portafoglio? In secondo luogo, cosa comporterà per i rendimenti attesi delle diverse classi di attività? In terzo luogo, in che modo le correlazioni e le aspettative di volatilità influiscono sulla composizione ottimale del vostro portafoglio? Gli input per la nostra analisi finanziaria sono tratti dagli scenari “Sotto i 2°C” e “Politiche attuali” di NGFS , con quest'ultimo scenario “Casa calda” che ha esiti più gravi sull'economia e sui mercati finanziari. Entrambi gli scenari tengono conto anche di altre tendenze strutturali, in particolare del rallentamento demografico.
- I tassi di interesse sono destinati a scendere e a diventare addirittura negativi in termini reali nel 2040. I tassi di interesse a lungo termine dovrebbero diminuire, con una media di circa il 2,5% fino al 2050, con differenze minime tra i diversi scenari climatici. L'aumento dell'inflazione spingerà gradualmente i rendimenti reali in territorio negativo, raggiungendo rispettivamente il -0,5% (Below 2°C ) e il -0,7% (Current Policies) entro il 2050.
- Gli investitori azionari si troveranno ad affrontare un futuro di rischi più elevati e rendimenti più bassi, tra l'aumento dei premi per il rischio e la riduzione della crescita dei dividendi. È probabile che gli investitori scontino i rendimenti futuri a un tasso più elevato a causa dei maggiori rischi fisici e di transizione, che aggraverebbero il rallentamento della crescita economica. I rendimenti azionari totali annui sono destinati a scendere in media al 5,4% fino al 2050 (Below 2°C) e al 4,7% (Current Policies), con rendimenti reali ancora leggermente positivi alla fine dell'orizzonte di previsione. Nello spazio creditizio prevediamo un ampliamento degli spread a 140 pb nello scenario Below 2°C e a 170 pb nello scenario Current Policies entro il 2050.
- Da 60/40 a 40/60 - l'allocazione ottimale del portafoglio potrebbe cambiare in futuro. Un aumento degli shock negativi sull'offerta in seguito ai cambiamenti climatici ridurrà l'efficacia delle obbligazioni come copertura contro la volatilità delle azioni, riducendo allo stesso tempo il profilo di rischio-rendimento delle azioni. L'ottimizzazione dei rendimenti corretti per il rischio richiederebbe portafogli più pesanti dal punto di vista obbligazionario. Tuttavia, i rendimenti totali medi previsti di un tale portafoglio fino al 2050 scenderanno a circa il 4,1% (Sotto i 2°C) o al 3,8% (Politiche attuali) rispetto ai rendimenti del 10,4% del passato, mentre la volatilità è in aumento.
- Prezzi azionari più alti del 25% nel 2050: la ricompensa per aver mantenuto l'aumento della temperatura al di sotto dei 2°C. Oltre a tutti gli altri effetti positivi, dare la priorità alla lotta contro il cambiamento climatico sarebbe vantaggioso anche dal punto di vista finanziario. In questo contesto, è essenziale aumentare la consapevolezza e preparare la politica monetaria di conseguenza. Gli investitori istituzionali dovranno adeguare le loro strategie per tenere conto di rendimenti più bassi e di una maggiore volatilità sia nei loro portafogli che nella comunicazione ai clienti, in particolare ai futuri pensionati.