EXECUTIVE SUMMARY
- Turchia: spingere per il riequilibrio economico. Prevediamo che l'orientamento restrittivo della politica monetaria sarà mantenuto dopo il cambio di governatore della banca centrale all'inizio di febbraio. Di conseguenza, nella seconda metà del 2024 dovrebbe iniziare una graduale disinflazione e il disavanzo delle partite correnti dovrebbe ridursi a un più gestibile -3% del PIL quest'anno. Prevediamo che la crescita del PIL reale rallenterà al +3% quest'anno, l'inflazione si modererà intorno al 30% alla fine del 2024 e la banca centrale manterrà una posizione restrittiva con un tasso di riferimento di fine anno del 32,5%. Detto questo, un rischio chiave è che il rallentamento della crescita possa spingere i responsabili politici a invertire la rotta troppo presto e troppo, non riuscendo così a raccogliere i guadagni a medio termine.
- Indonesia dopo le elezioni: la continuità della politica economica è necessaria ma non sufficiente. L'attuale ministro della Difesa Prabowo Subianto è uscito in vantaggio dalle elezioni di questa settimana. Prabowo ha promesso continuità (e ha persino scelto il figlio maggiore di Joko Widodo come suo compagno di corsa) per assicurarsi il tacito sostegno del popolarissimo presidente uscente. Mentre le riforme strutturali di Jokowi hanno sostenuto la produttività e attratto investimenti esteri, Prabowo dovrà fare ancora di più per mantenere l'Indonesia nella Champions League economica di un mondo in via di disaccoppiamento. In primo luogo, dal 2019 la quota di mercato delle esportazioni dell'Indonesia negli Stati Uniti è aumentata molto meno di quella di altri paesi come Vietnam, Thailandia o India. In secondo luogo, con le più grandi riserve di nichel sfruttate al mondo, l'Indonesia si è affermata come attore nelle catene di approvvigionamento globali di batterie e veicoli elettrici. Tuttavia, il mantenimento e l'espansione di questo punto debole nella transizione richiede ulteriori spinte e riforme nelle infrastrutture, nella restrizione degli investimenti esteri, nel mercato del lavoro, nello stato di diritto e nel controllo della corruzione.
- Formiche del Regno Unito contro cavallette statunitensi? Nonostante la forte crescita dei redditi disponibili reali nel 2023 (ca. +2-4%) e i benefici analoghi del credito al consumo (circa 0,5-0,7 punti percentuali di contributo alla crescita della spesa dei consumatori) sia negli Stati Uniti che nel Regno Unito, i consumatori statunitensi stanno spendendo molto di più rispetto alle loro controparti britanniche (+2,2% vs +0,3%). Una politica fiscale più generosa e pagamenti netti di interessi molto positivi negli Stati Uniti spiegano parte di questa differenza. Ancora più importante, i risparmi delle famiglie statunitensi sono diminuiti di -3 punti percentuali del reddito disponibile nel 2023, mentre sono aumentati dello stesso importo nel Regno Unito. Nel 2024 ci aspettiamo una crescita dei consumi delle famiglie di circa +2% negli Stati Uniti e +1% nel Regno Unito, sulla scia degli effetti positivi sulla ricchezza.