06 Dicembre 2024
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Eurozona: la fiducia è fondamentale (per sbloccare i consumi)
I consumi privati sono ancora in ritardo rispetto alla crescita economica, nonostante il calo dei tassi di interesse e la ripresa dei salari reali. In effetti, i tassi di risparmio sono in aumento – a differenza degli Stati Uniti – e anche le intenzioni di risparmio sono ai massimi storici. L'inflazione ha eroso i guadagni degli asset finanziari e ha portato a tassi di interesse più bassi che hanno trascinato verso il basso i prezzi delle case. Le attività finanziarie nette delle famiglie francesi sono cresciute solo del +1,5% dalla fine del 2019, mentre in Germania questa cifra è del +6,0% e in Italia e Spagna rispettivamente del +7,4% e del +11,8%. Nel frattempo, le famiglie statunitensi hanno visto crescere le attività finanziarie nette del +10,7% nello stesso periodo. Con la persistente incertezza, in particolare per le imminenti elezioni tedesche e le continue turbolenze politiche francesi, insieme a un imminente consolidamento fiscale e a una normalizzazione della crescita dei salari, è improbabile che le intenzioni di risparmio diminuiscano in Europa. In questo contesto, i responsabili politici e i responsabili politici dell'Eurozona devono promuovere un piano credibile per affrontare le sfide cicliche e strutturali.
BCE: taglio dei tassi numero quattro in vista in un contesto di prospettive cupe
Nella prossima riunione del 12 dicembre, ci aspettiamo che la BCE tagli il tasso sui depositi per la quarta volta quest'anno al 3,00%. I recenti dati economici hanno sorpreso al ribasso, con gli indicatori anticipatori in difficoltà sullo sfondo di un'economia tedesca debole e degli incombenti dazi statunitensi da parte dell'amministrazione Trump entrante. Alla luce delle prospettive negative, che colpiranno la fiducia dei consumatori e delle imprese, abbiamo nuovamente abbassato le nostre aspettative per il tasso terminale al 2,0% e accelerato il percorso di taglio verso un approccio riunione per riunione. Nel frattempo, i timori per l'inflazione sono passati in secondo piano: il secondo aumento al 2,3% a/a a novembre può essere in gran parte attribuito agli effetti base, mentre l'inflazione dei servizi – a lungo considerata un problema spinoso – è scesa sequenzialmente al valore più basso dal 2021.
Il problema CORE per le case automobilistiche europee
Nelle ultime settimane, il settore automobilistico ha fatto notizia per una serie di ragioni sbagliate. Alcuni dei maggiori produttori di apparecchiature originali (OEM) stanno affrontando una grave contrazione della redditività (-20-40% quest'anno) a causa della stagnazione della domanda di nuovi veicoli da parte del mercato (+1%) e dell'intensificazione della concorrenza cinese nel mercato premium. Ma l'elenco dei problemi è ancora più lungo, coprendo la capacità produttiva e il mix di prodotti (gli OEM tedeschi hanno scorte 2 volte superiori rispetto ai concorrenti); bassa competitività dei veicoli elettrici; prezzi inefficaci e dipendenza geografica. Si profila anche una regolamentazione green, con il rischio di pesanti sanzioni se le case automobilistiche non ridurranno le emissioni del -15%, e una nuova ondata di protezionismo potrebbe mettere a rischio circa il 20% dell'EBITDA stimato per i maggiori OEM nel 2025.
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